国内经济前景仍不明朗
国内经济前景仍不明朗
周一,上证指数再度迎来调整,煤炭、钢铁等周期板块再度调整,尽管供应短缺令整体商品仍维持在高位,尤其是煤、气、油等能源价格仍表现强势,但终端需求也同样是承压的局面,国内的局部疫情风险以及各省的错峰用电安排均将影响产成品生产乃至终端消费的进行,部分地产企业的偿债风险也尚未解决,考虑到本周将迎来的9月中国制造业PMI大概率会跌破枯荣线,后续商品供需两弱的格局仍待破局。
后续需要关注三大节点:一是疫情进展和气温变化,疫情进展决定欧美经济是否逐步见顶,冷冬预期能否兑现则决定能源和有色金属板块是否仍有趋势上行机会。二是10月1日后美国政府债务上限的谈判以及基建和加税等法案,目前债务上限法案已经成功在众议院通过,近期将于参议院进行投票。10月1日新财年后预算协调法案可以再度使用将有助于通过1万亿基建法案。三是11月4日美联储议息会议,9月议息会议透露美联储大概率于11月议息会议公布每月缩减200亿美元的Taper计划,而消息公布的表现显示市场基本完成了对11月公布Taper的计价,后续静待美债利率变化。
四季度可以关注供需双重利好的板块。首先是各国新能源基建等相关财政计划将继续推升铜铝等有色金属走强。其次,四季度同样需要关注全球冷冬预期对煤、气、油等能源价格的支撑,在短期供给难以放量的同时,冷冬造成北美和中国南方等地采暖需求上升将造成供不应求的局面。而国内部分板块也有望迎来供需两端的好转,部分省市缺电现象凸显了双控政策落实的必要性,该政策加剧部分能耗高商品和未能完成双控考核省份的重点商品的供不应求局面。因此商品内部仍是分化的判断,建议关注供需双重利好的板块,部分内需品种要关注供给侧政策执行情况。整体来看,我们对新兴市场股指持中性态度,商品做多供不应求局面延续的品种,如新能源有色金属、原油链条等商品延续看好观点。
策略(强弱排序):商品、股指等风险资产中性,关注美债利率变化;
风险点:地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化。
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