量化宽松何时收官扑朔迷离

美国联邦储备委员会7月31日结束了为期两天的货币政策会议，会后宣布维持现有的每月购买850亿美元债券资产以及超低利率政策，以刺激经济增长，政策立场未出现重大变化。此间市场分析人士认为，美联储的表态基本上是老调重弹，刻意避免向外界传递有关其债券购买计划的最新信号，虽然市场方面普遍看好下半年经济走势，但无法判定美联储量化宽松政策的退出时间。

同一天出炉的美国第二季度经济数据显示，4月至6月美国经济增速不仅没有出现预期中的大幅下滑，反而比前一季度更加坚挺。据美国商务部公布的数据显示，美国经济第二季度GDP按年率计算增长1.7%。但修正数据显示，去年第四季度经济增长几乎陷于停滞，今年第一季度增速从1.8%下调至1.1%。美国商务部称，第二季度的通货膨胀率较美联储2%的目标值低了几乎1个百分点。数据显示，美国经济正在朝着正确的方向发展，但仍陷于低迷的复苏过程中，且无法迅速减少失业率。这种情形与此间一些经济学家的预测相符，即美国经济虽然潜能巨大，但经历深度衰退之后，复苏过程将较为缓慢。

美联储在政策会议之后发布的声明中，将上半年的美国经济增速形容为“适度”，与上一次会议声明将经济增速称为“温和”相比，美联储此次对经济增速的描述“略显疲弱”。美联储注意到持续低通胀将对经济构成风险，但认为长期低通胀的可能性不大；美联储注意到了楼市在复苏，但抵押贷款利率有所上升。虽然美联储对近期经济动向表达了某种程度的担忧，但是仍然预计经济增速和通胀率都将在今年晚些时候上升。市场分析人士称，美联储政策声明的内容似乎是经过字斟句酌的，可能是为了避免发出与退出量化宽松政策有关的新的强烈信号。美联储此前已明确表示计划在今年晚些时候收缩该计划，但前提是经济增速加快。

在美联储发表上述声明后，由于交易员们正消化经济增长数据和美联储最新政策声明，市场走势较为震荡，道琼斯指数曾一度上涨，盘中触及15634.32点，终盘收跌至15499.54点，10年期美国国债收益率跌至2.594%，美元对主要货币汇率普遍下跌。

分析人士认为，虽然美联储本次会议上未作出任何政策调整在预料之中，但不少人期待美联储在声明中为削减直至退出量化宽松政策作更多铺垫，或给出更明确的期限指引。不过，投资者不应将美联储的声明视为一个新信号，并据此认为美联储有意延长债券购买的时间。

自从美联储主席伯南克释放出削减资产购买规模信号以来，市场已逐渐接受了美联储终将结束量化宽松政策已成不可避免的事实，把关注的焦点转向具体时机。美联储主席伯南克曾在6月份议息会议后的新闻发布会上指出，美联储可能会在今年晚些时候开始缩减当前每月850亿美元的购债计划，如果美国经济形势持续好转，美联储会在2014年年中结束当前的购债计划。今年美联储还剩下9月、10月和12月三次政策会议，其中9月和12月会议后伯南克都要召开记者会进一步阐述政策意图。分析人士普遍认为，9月和12月将可能是美联储调整政策的重要节点。

美国劳工部将在本周五公布7月份非农就业报告，9月17日至18日的美联储下一次政策会议前，8月份非农就业报告也将公布。有分析认为，如果这两个月中任何一个月的非农就业人数增幅达到或超过20万人，同时没有不利外部事件发生，美联储将在9月份的会议上宣布缩减债券购买计划。其他一些分析则认为，美联储要到12月份才会采取行动。但从美联储此次表态看，目前仍然难以料定其出手削减量化宽松规模的具体时间。（驻纽约记者 张伟）

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