【资讯】大牛市也难圆A股中国梦

发布时间：2020-10-17 02:28:55 阅读：次来源：投影机厂家

大牛市也难圆A股中国梦

继续“牛短熊长”的市场运行特征，即便再出现2006年和2007年那样翻倍上涨的牛市行情，也不等于A股市场实现了“中国梦”。不解决影响A股市场稳定健康发展的深层次矛盾，只是用资金来造就“人造牛市”，用投机炒作来堆积股市泡沫，投资者终究还是受害者。

“五四”青年节前夕，证监会官网公布了证监会主席肖钢对证券期货监管系统青年的寄语，题为《与年轻的资本市场共进》。他表示，资本市场二十余年发展由小及大，正加快形成多层次的市场体系，成为实现“中国梦”的重要载体。这是肖钢上任以来首度发表讲话。对此，A股市场给予积极回应，上证指数连涨两天，收复2200点。　　肖钢提出的“资本市场要成为实现中国梦的重要载体”，实际上针对资本市场所有参与者，是中国资本市场发展的美好目标。中国梦的核心之一是国富民强，实现综合国力的进一步增强，以及人民幸福感的进一步提升。从这一点上说，中国梦的实现与A股市场密切相关，本身是A股市场发展的重要支撑。经过20多年的发展，上市公司已成为我国经济增长的中坚力量，成长优势企业的代表群体。在实现中国梦的真抓实干中，可以期待中国经济持续增长，上市公司以更出色的业绩来体现投资价值。宏观经济及上市公司基本面的向好，将为A股市场提供扎实的基础。　　有人认为，没有牛市行情奢谈A股市场“中国梦”，有了牛市行情就实现了A股市场“中国梦”。其实，A股市场需要改变长期以来与宏观经济走势的背离，但践行中国梦并非简单的“指数挂帅”，而是首先重在夯实市场发展的基础。继续“牛短熊长”的市场运行特征，即便再出现2006年和2007年那样翻倍上涨的牛市行情，也不等于A股市场实现了“中国梦”。不解决影响A股市场稳定健康发展的深层次矛盾，只是用资金来造就“人造牛市”，用投机炒作来堆积股市泡沫，投资者终究还是受害者。　　过去20多年的发展，A股市场较好发挥了融资功能，上市公司群体不断扩大，让大量企业与个人从融资中得益。特别是创业板和中小板推出以来，“上市融资+解禁套现”成为个人财富梦实现的捷径，国内高资产净值群体的壮大进入加速阶段。可到目前为止，A股市场没有改变少数人获取暴利与多数人亏损累累的畸形利益格局。近年来跌跌不休的股市，尤其对中小投资者来说是“伤心地”。践行A股市场“中国梦”，必须改变这种状况，坚持投资功能和融资功能完全平衡，把“圈钱市”变为“投资市”。只有当广大投资者不再成为“圈钱市”的牺牲品，建立起真正意义上的公开公平公正规范的市场环境，才具备市场长期稳定健康发展的条件。由此，在中国经济持续增长的大背景下，A股市场能够让多数投资者分享到上市公司增长的收益。　　当前来看，“中国梦”激励A股市场。一方面，中国经济增长企稳回升，尽管未来几年存在各种挑战，但具备持续向好的潜力，到2020年GDP翻一番的目标可以期待。经历2012年业绩停滞之后，上市公司业绩开始恢复性增长，2491家公司今年一季度整体业绩同比增长约11%。另一方面，投资者信心较去年底回升。蛇年春节以来的调整行情，并没有把去年12月初1949点以来反弹的信心基础彻底“摧毁”，投资者信心及市场资金面都有一定改善。中国投资者保护基金公司最新公布的数据显示，4月份A股市场震荡下挫，但投资者入市情绪有所回升，当月共有517亿元资金流入证券账户，一改3月份净转出资金超300亿元的“失血”状态。　　肖钢提出“资本市场要成为实现中国梦的重要载体”，带来上证指数两天单边上涨累计超过2.5%，反映出广大投资者对A股市场回暖充满期待。可以坚信，监管层紧抓改革与治市的主线，践行中国梦一定能够给A股市场带来更美好的明天。　　---------------------　　巴菲特“金口”探A股投资真谛　　“五一”小长假后，A股市场出现了探底反弹的走势，市场信心开始逐步回暖。在大家为预期中的“红五月”欢欣鼓舞之时，2013年“股神”巴菲特的股东大会受到全球投资界关注。　　每年的5月的第一个周末，美国的东部小镇奥马哈就成为投资者所朝圣的“圣地”。数十万来自不同国家的投资者从不同的方向涌向这个小镇，企图从“股神”巴菲特的“金口”中探得投资的一二真谛。　　美国时间5月4日，令人神往的小镇奥马哈如期举行了伯克希尔哈撒韦公司股东大会，巴菲特在股东会讲话的最大亮点是，明确表示“中国和美国将会成为超级经济力量”。在近期国际上看空中国愈演愈烈之时，巴菲特强烈看多中国的观点显得格外难得和提气。　　近期，尽管人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点扩大、A股加入国际基准股票指数等利好信息陆续释放，但3月份掀起的海外资金做空中国的旋风频频肆虐。在美上市的中国股票ETF连续多月遭遇减仓、外资纷纷撤出离岸中国股票基金、不少外资通过在港埋空单的方式做空中资银行股。　　实际上，此轮大举做空的操作与之前外资大行、评级机构及分析人士的“抱团唱空”不无关联。国际评级机构惠誉4月9日宣布，将中国偿还长期本币债务的评级从“AA-”降至“A+”。评级机构穆迪紧随其后，4月16日确认中国主权信用评级前景由“稳定”下调至“负面”。　　尽管外资频繁对A股市场发表看空评论，但他们并没有实质性做空A股。4月26日下午，证监会新闻发言人指出，根据监管层掌握的情况，近期上市公司境外战略投资者和合格境外机构投资者，并未大规模卖出中国股票。恰恰相反，有关数据显示QFII和审批速度都在加快，流露出跑步进场抄底的意愿。　　由此不难发现，外资频频唱空中国背后不可告人的秘密，实际上是为了趁势打压抄底A股，以便获得更多、更廉价的筹码。　　相形之下，同样作为海外投资者，巴菲特坦言强烈看多中国，彰显了客观、公证以及独特的投资精神，并很好的展现了一种不可复制的奇迹。　　在2013年伯克希尔哈撒韦公司股东大会上，“股神”巴菲特表示，自己不会通过宏观数据买股票。这种简单朴实的表述，准确的阐述了他几十年如一日的恪守其投资信条，以及他那种不可复制的投资精髓。　　从近期公布的一系列宏观数据显示，我国经济仍处于艰难复苏阶段，当前经济潜在风险依然不可忽视，但包括投资界、学术界在内的许多人士普遍认为，相较于新兴市场，中国仍然是一个有增长潜力的市场。其中，城镇化建设将让越来越多的人切实分享丰厚的改革红利，温州、前海等多地金融改革正在突破传统制度的桎梏，这些将为实体经济回归“健康状态”打下基础，为真正的价值投资者提供绝佳的投资机会。　　总之，在当前转型背景下，淡化经济增速对市场的影响，关注改革红利可能触发的信心增强，才是把握A股市场趋势性发展的核心。（证券日报）

叶檀：A股市场信用不是梦　　股票市场的最高理想是正确定价，当信息完整公开、投资者权利义务公平对等、造假者绝大多数不敢、不能、不想造假时，A股市场就实现了健康市场的梦想。　　现在，离这一梦想还有遥远的距离，需要步步推进，有长远目标与阶段性目标即可，大话无用。　　以市场定价论，背后的风险依然难以确定。　　金融主要是风险与收益定价，今年一季度，中国的上市银行再次给出了亮丽的成绩单，据数据统计，16家上市银行利润占上市公司总利润的比例为52.7%，略超去年同期的52.5%，甚至连超级大盘中国工商银行今年一季度实现净利润687亿元，同比增长12%。中国农业银行净利润同比增长8.2%，截至3月底，首季归属于母公司股东净利润470.11亿元人民币，每股基本收益上升7.7%至0.14元。　　虽然短期内银行股价上升，商业银行增长势头令人瞩目，但无论是从日K线还是月K线来看，股价并没有大幅上扬的趋势。《金融时报》中文网LEX专栏表示，雷曼倒闭前经济繁荣时期上市的四家大银行，当时定价的市值至少是其账面价值的3倍。即使是2010年上市的中国农业银行，市净率也达2.5倍——是当时西方银行的两倍多。现在中国五大银行的市值仅略微超过其账面价值。工、农、中、建、交五大行，相比欧洲银行(市净率0.8倍)的溢价是迄今最低的。中国各银行的估值首次与美国的银行不相上下，而且近一年来相对于亚洲银行(市净率1.4倍)存在折让。　　面对中国银行业超过市场预期的利润数据，以及相对低迷的股价，有两种解释，一种解释是玩弄阴谋者有意做空中国银行板块，进而通过银行板块做空中国经济；另一种解释基于传统金融定价的解释，庞大的影子银行、一些行业与地区正在上升的坏账，难以量化。　　阴谋如果能永远横行于市场，那么市场就是阴谋得逞的渠道，这样的市场总有一天会成为僵死的市场。在普通市场而言，难以定价的风险，对于有意制造高风险者没有严厉的约束机制，才是定价畸高畸低、失去准心的根源。　　有朋友解释了一家商业银行给中小企业与中小商户的无抵押贷款，没有风险控制渠道，并且，通过存款发放高等级信用卡的方式，商户可以在不同的银行间每月获得数百万元的透支额度，这笔资金进入市场后有很大一部分进入高息金融市场，甚至地下高利贷体系，获得利差。下一个问题是，如果有一天地下金融体系崩溃了怎么办？这绝非多虑，从内蒙古到广东，从鄂尔多斯到温州，地下金融链条崩溃，已经屡见不鲜。我们无法给如此庞大的市场进行风险评估，也就意味着，我们无法为这个市场定价。“庞氏骗局”阴影当前，市场永远只能在对抗坑蒙拐骗的激烈战斗中艰难前行。　　套用《大话西游》中的一句话，如果非要定一个价，每个公司都希望，是最高的价，能引诱多少投资者就引诱多少投资者，高定价中的不负责任报高价的捧哏者，是不可或缺的角色。　　看看美国股市中的中概股，就会清楚，当信用整体崩溃时，几乎所有的中概股定价也就随之整体崩溃。从2012年至今只有唯品会、欢聚时代两家企业在美股上市，价格与中概股溢价阶段不可同日而语。　　中概股只有重塑信用，雪球财经的一项研究数据表明，在过去的6个月中，中概30指数(ICS30)从560点左右一路上涨，涨幅超过27.7%。上涨的背后是，价格谷底的可怕，大量造假者被剔除出局，没有一家有信用底线的公司，还敢借壳上市。不必多说，看看A股市场借壳上市的情况吧。　　中国股票与债券市场正在试图重塑信用，债券市场的丙类账户遭到整肃，股票市场要求严惩造假的呼声高企。相信随着市场的创新，会有新的整治手段、更积极的手段出台，当这些试点获得成功，得到推广，A股市场才能有未来。　　有信用，市场不一定创出新高；没有信用，市场必然堕入深渊。金融市场的信用就如中国食品领域的安全一样重要。（每经网）

A股多空迷局：外资抄底基金赶顶　　4月以来，上证综指三次击穿2200点，又三次迅速重返2200点上方。在股指欲跌未跌、欲升未升之际，有关外资唱空做空A股的传言一时充斥市场，“外资做空”阴霾一度笼罩A股市场。　　不过，上市公司一季报数据显示，QFII仍处于大幅超买A股的状态。此外，一季度新增外汇占款规模远超2012年全年。那么，谁才是卖空A股的真正主力？　　外资“空翻多” 虚实难测内资“频调仓” 剑指何方　　流言过后外资进场心情迫切　　2月以来，包括金融、地产在内的大盘蓝筹股显出疲态，银行股更是数度拉升又数度杀跌。而4月以来，上证综指三次击穿2200点，又三次迅速重返2200点之上。这种让人摸不着头脑的猴市，并未影响一些投资机构“牛市”的情绪。　　“你看这只股票肯定还可以在短期内继续创新高。春节后的市场不好，实际上只是说银行、地产这些大股票出了问题，一些中小板、创业板成长股最近两个多月势头还是很猛。”上周四深圳一私募对中国证券报记者表示，在对某只股票的护盘过程当中，往往只需要少部分资金打几笔单，基本上就可以诱使相当一部分资金进场抢单，这在弱市的市场中是不可能实现的。　　事实上，与诸多做空流言不同的是，海外资金进场心情仍然迫切。“五一”前，有QFII机构人士对中国证券报记者表示，正在争取多种渠道加速进场抄底，包括租用其他机构QFII额度，申请最新的RQFII额度，购买A股ETF等。　　这种进场A股的意愿并不是个案。全球最大投资者之一挪威主权财富基金主管Yngve Slyngstad更是公开喊话，希望中国向国外投资者开放国内市场。人民币债券的离岸市场相当小，且流动性不大，在岸市场虽然很大，但外资无法参与，在整个基金总持有的7350亿美元中，投资到中国的只有约10亿美元。　　尽管这些外资进场心情迫切，但QFII、RQFII额度未明显放开前，仍只能是望梅止渴。不过，近期海外资金的流向正在出现一个可能的积极信号。据彭博社统计，全球第二大中资股ETF安硕A50中国25指数ETF(FXI)4月25至30日已累计流入资金11亿港元。此前，从2月4日至4月中旬，该基金一直处于赎回潮，份额一度从高峰的2.25亿份下跌至1.72亿份。但从4月最后一周开始，资金开始回流。全球最大的中资股ETF-X安硕A50中国自4月25-30日流入资金达8亿港元。据消息人士透露，5月第一周资金还在持续流入。　　值得注意的是，近期一个月内，香港市场的多家外资券商已开始转向唱好港股。交银国际资产管理董事冯时暖指出：“中金公司、汇丰证券已经开始建议未来几个月增持港股，高盛策略小组建议投资者增持包括港股在内的亚太区股票，甚至连日本野村证券策略也开始建议第二季度加大港股配置。”　　与此前不绝于耳的唱空声音作比较，海外资金陡然空翻多究竟意味着什么？　　如果唱空的机构无法做空，那么2月至今A股近10%的跌幅，背后的卖空资金又是哪一路？　　冯时暖认为，A股市场并未对外完全开放，需要借助QDII、QFII等渠道进行投资，与在港的一些国企股不同，香港资金流入流出较快，受到欧美一些投资银行操作动向比较明显，但A股受到这些机构操作的影响较少。　　业内人士认为，海外机构的唱空炒作对A股实际影响有限，但对部分内资机构的投资情绪可能会造成负面影响。参照节前一周的市场动向，可窥见端倪。4月23日，已创下高位的水晶光电，股价开始急速下跌，至节前的最后一个交易日，该股跌幅已接近21%。同样的事情也在欧菲光上演，节前两个交易日，该股暴跌近15%。有深圳私募指出：“节前一周，一些保险资金开始大幅度卖空小股票，出逃的机构短期不会杀回来。”　　从数据上看，公募基金、私募基金等机构仍是此轮市场调整的主力之一。据数据中心调查，私募基金4月平均仓位为54.29%，相比3月下降5%。数据显示，19.05%的私募4月仓位低于30%，相比3月大幅上升，23.81%的私募仓位介于30%-50%，而47.62%的私募仓位位于50%-80%，中等偏上的仓位占据主流，只有9.52%的私募仓位高于80%。　　此外，公募基金仓位数据也显示，一季度公募基金减持较明显。海通证券统计显示，一季度封闭式基金平均仓位为68.68%，股票型开放式老基金平均仓位为83.74%，混合型开放式老基金平均仓位为75.00%，QDII老基金平均仓位为91.22%。仓位变动方面看，国内各类主动权益类基金的平均股票仓位均较去年四季度末有所降低，且整体以主动减仓为主。近六成基金公司管理股混开基仓位缩水，中小公司仓位变动差异显著。从最新的数据来看，据申万测算，目前基金仓位处于历史中低位水平，开放式股票基金为83.12%水平，过去一周，基金公司仓位下降家数占多数，67家基金公司中有36家平均仓位下降。　　长江证券报告也指出，从基金重仓股占基金股票投资市场比重变化上来看，基金增持医药、食品加工、基础化工、电子元器件、计算机、家电较多，这些行业在一季度表现较好；而受“国五条”影响的房地产以及限制“三公消费”负面影响较大的白酒板块遭减持较多，比例均在2%以上；保险、建筑、银行、证券、农林牧渔板块受不同程度减持。　　公募、私募机构抛掉的筹码又是谁在接盘呢？数据显示，一季报中QFII参与的股票中，累计买入3.2亿股，而卖出仅0.48亿股，超买近2.7亿股。而央行数据显示，一季度新增外汇占款累计规模高达12453.87亿元，远超4946.47亿元的2012年全年水平。外汇占款增加说明目前国际资本持续流入中国。若外资机构仍在偷偷地接货，那么一场“外资抄底，基金赶顶”的大戏将再次上演。　　唱空唱多骤然变调只为逐利　　不少业内人士认为，海外机构近期一系列沽空中国的行动仍然是出于投资的需要，而非真正看空中国。冯时暖指出，海外资金对证券市场的投资，资金量的波动性实际上很大。近期的确有减持的操作，但短期资金的流入流出是典型的逐利性质，唱空或是为了做空，或者为做多做好准备。　　对于做空的手法，招商证券宏观经济分析师谢亚轩表示，目前中国市场面对的大多数资金往往是对冲性的，国际投资者需要采取立体战术，在指数、期货、股票、外汇等方面频繁做多或做空进而展开他们的投资行为，这种类型的资本流动快、目的明确，无论唱空或唱多都是为赚快钱服务。　　先唱空然后陡然转向唱多，这些手法在港股市场司空见惯。冯时暖表示，国际投资者先是掀起唱空舆论，如今又出现集体更改口径，其目的仍然出于方便低位买进的操作。“这些操作在港股非常常见，先唱空港股，再在回调时再度买入，唱空做多很平常。”　　事实上，从此前多家海外机构公开唱空中国经济的言论看，其举出的理由不免有老调重弹，故意放大的嫌疑。冯时暖指出：“中国A股和港股对外资而言具有一定吸引力，内银股其实市盈率是五年低位，虽然有些风险，但多数都是唱空机构过分担心。”　　冯时暖表示，以美国、日本来看，他们的资产管理公司和基金公司都是独立操作，面对投资者，无论是央行和经济分析师如何唱空，但最终这些投资者还会看其目标和目标投资市场基本情况。　　一个有趣的事实是，能进场的海外资金并未卖空，而短期逐利的资金背后却似乎在罗织各种理由，藉此唱空中国经济。但相对于2、3月的市场氛围，近期各大外资行的论调已普遍转向，认为中国经济在去年四季度已经探底，虽然仍在担心上半年增长比较慢，但下半年增速将恢复，二季度是比较好的投资时机。比如，瑞银证券近日发表的二季度策略报告指出，二季度经济/盈利复苏预期，将取代流动性主导市场运行。经济将从“弱复苏”转向“正常复苏”，指数有望“二次探底”回升。　　市场调整外资抄底基金赶顶？　　如果唱空的机构无法做空，那么2月至今A股近10%的跌幅，背后的卖空资金又是哪一路？　　冯时暖认为，A股市场并未对外完全开放，需要借助QDII、QFII等渠道进行投资，与在港的一些国企股不同，香港资金流入流出较快，受到欧美一些投资银行操作动向比较明显，但A股受到这些机构操作的影响较少。　　业内人士认为，海外机构的唱空炒作对A股实际影响有限，但对部分内资机构的投资情绪可能会造成负面影响。参照节前一周的市场动向，可窥见端倪。4月23日，已创下高位的水晶光电，股价开始急速下跌，至节前的最后一个交易日，该股跌幅已接近21%。同样的事情也在欧菲光上演，节前两个交易日，该股暴跌近15%。有深圳私募指出：“节前一周，一些保险资金开始大幅度卖空小股票，出逃的机构短期不会杀回来。”　　从数据上看，公募基金、私募基金等机构仍是此轮市场调整的主力之一。据数据中心调查，私募基金4月平均仓位为54.29%，相比3月下降5%。数据显示，19.05%的私募4月仓位低于30%，相比3月大幅上升，23.81%的私募仓位介于30%-50%，而47.62%的私募仓位位于50%-80%，中等偏上的仓位占据主流，只有9.52%的私募仓位高于80%。　　此外，公募基金仓位数据也显示，一季度公募基金减持较明显。海通证券统计显示，一季度封闭式基金平均仓位为68.68%，股票型开放式老基金平均仓位为83.74%，混合型开放式老基金平均仓位为75.00%，QDII老基金平均仓位为91.22%。仓位变动方面看，国内各类主动权益类基金的平均股票仓位均较去年四季度末有所降低，且整体以主动减仓为主。近六成基金公司管理股混开基仓位缩水，中小公司仓位变动差异显著。从最新的数据来看，据申万测算，目前基金仓位处于历史中低位水平，开放式股票基金为83.12%水平，过去一周，基金公司仓位下降家数占多数，67家基金公司中有36家平均仓位下降。　　长江证券报告也指出，从基金重仓股占基金股票投资市场比重变化上来看，基金增持医药、食品加工、基础化工、电子元器件、计算机、家电较多，这些行业在一季度表现较好；而受“国五条”影响的房地产以及限制“三公消费”负面影响较大的白酒板块遭减持较多，比例均在2%以上；保险、建筑、银行、证券、农林牧渔板块受不同程度减持。　　公募、私募机构抛掉的筹码又是谁在接盘呢？数据显示，一季报中QFII参与的股票中，累计买入3.2亿股，而卖出仅0.48亿股，超买近2.7亿股。而央行数据显示，一季度新增外汇占款累计规模高达12453.87亿元，远超4946.47亿元的2012年全年水平。外汇占款增加说明目前国际资本持续流入中国。若外资机构仍在偷偷地接货，那么一场“外资抄底，基金赶顶”的大戏将再次上演。(中国证券报)